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美国大选 转战顺周期成长股
今年三季度，A股市场在经历了7月份的快速上涨后震荡调整，部分前期领涨的热门板块表现回落，进入调整状态。私募也开始调仓换股，从年初的超配科技、医药到均衡配置。展望后市，私募认为市场最大的外围风险便是美国大选。多家私募表示，已经转战顺周期成长股，TMT板块最受青睐。
三季度市场调整蓄势 私募调仓换股
回顾今年市场表现，远策投资指出，在一季度新冠疫情出现时，市场表现的是危机下的应激反应模式，二季度则进入全球疫情和政策应对常态化阶段。总体来看，市场在三季度对于经济修复的关注增加，市场风格更加均衡，顺周期价值股和成长股均有表现，但由于资金进场节奏错配和分布结构变化，也带来市场波动加大，部分行业和个股在资金进出下大幅波动。
清和泉资本表示，得益于宽松政策实施、疫情良好控制、经济及时修复，到目前为止市场整体表现相对较好。一季度市场因疫情经历了前所未有的波动，二季度市场集中反映宽松政策，展开了明显估值修复，三季度市场宽幅震荡，反映了政策和经济之间的平衡。
“9月份三大指数回调幅度均超过5%，我们觉得指数中阴，小股票灰飞烟灭，主要还是流动性收紧引起的风险偏好降低，下半年流动性虽然还是较往年宽裕，但边际收紧很明显。北向资金阶段性撤退，也反映估值处于相对高位，风险偏好不高的资金锁定全年收益，追涨欲望不强烈。”常春藤资产基金经理石海慧表示。
在此背景下，私募投资策略也在根据市场变化进行调整。远策投资向记者介绍，回顾三季度投资操作，通过向化工、建材等顺周期价值股的配置，让组合结构更加均衡，同时也增加了对非银金融等领域枢纽型、龙头公司的配置，这些操作起到了贡献收益和平滑组合波动的作用。
星石投资表示，年初的策略是超配科技和医药，因为疫情下国内外流动性大幅宽松，是上半年最大的宏观驱动因素，而最受益于此的正是高估值弹性的、以科技医药为代表的逆周期成长股。不过，在二季度末判断内需会率先恢复，投资方向也逐渐转向，均衡配置科技、消费、周期类别。展望四季度，星石投资认为，A股核心驱动因素正进一步“交棒”给中国经济复苏，超配周期、消费类别中顺周期成长股。
四季度最大不确定性在美国大选
展望四季度，私募认为，最重要的外围事件也是最大的不确定性在美国大选。
清和泉资本指出，美国大选落地前后市场展开多轮博弈，对于全球的地缘政治和风险偏好均会产生不小的影响。此外，中美关系和科技领域的摩擦能否改善也很大程度上制约着产业预期和市场情绪。“十四五”规划有利于市场风险偏好的部分修复，未来的产业政策更加清晰。虽然内外部事件相对扰动较多，市场波动大概率不会明显降低。
石海慧认为，10月估计市场成交量很难上去，因为大家都在等美国大选落定，风险事件消除后才敢下手。“资金面宽松不足，利率上行，会进一步引起估值收缩。另外，新股发行节奏加快，也会进一步加剧短期资金面的紧张，消耗市场活跃资金，指数总体上行动力不足。
周期股有哪些？
选择要投资的股票本身就是一件比较难的事情，要选择收益高的股票是很难的。更何况股票是众多投资产品中的一种，出现亏损是很正常的事情。其中，周期性是指循环运作的意思，股票周期可以分为顺周期股票和逆周期股票。那么，周期股适合价值投资吗?
周期股适合价值投资吗?
周期股其实不适合价值投资，因为周期股不适合做长线。与成长股相比，周期股只做波段，只做高抛低吸。而且，投资者投资周期股之后需要设置好止盈点，以免后续出现大量的资金亏损。周期股和成长股的做法完全不同，成长股可以长持，而周期股不行。
周期股估值都比较低，但不代表周期股有投资价值。周期股的收益都是周期性的，业绩会随着周期波动，对应的股价也会随着周期波动。简单来说，投资者需要明白，周期股是暴涨暴跌，周期来临就暴涨，周期褪去就暴跌。
周期股没有资金关注，容易长期横盘不动，而且周期股长期横盘的特征导致价值投资的意义不大。如果投资者非要投资周期股的话，可以选择螺旋上升的周期股，而不是正弦震荡的周期股。而且，周期股最佳的投资时机点是周期反转之际。
用户投资周期股是需要看市场情况的，当行业利润较好和国家经济较好时，周期股才有上涨的可能。当行业利润不好和国家经济不好时，周期股会持续下跌。
抱团股与周期股的跷跷板
周期性股票基本上是一些对市场经济数据敏感的股票，可能会提前反映市场经济趋势。在a股市场，典型的周期性股票包括：钢铁股、有色金属股、化工股、汽车股、房地产股、酿造业股、航空业股等。
随着市场经济的发展，这些周期性行业的个股将使这些行业的市场对产品的需求迅速增加，也将使这些行业的个股的业绩和股价得到有效而迅速的提高。相反，当市场经济衰退或不景气时，这些行业对产品的市场需求迅速下降，导致该行业的个股表现和股价迅速下跌。
在a股市场，不同行业的周期性表现会有所不同。例如，当市场经济处于初始复苏阶段时，有色金属、建筑、造纸和钢铁等基础行业将优先考虑其他周期性股票，以反映市场的提前上涨。当市场经济出现明显的增长阶段时，资本密集型行业如通用机械行业、工业机械行业、电子行业和生产发展行业将表现突出。然后，当市场经济达到顶峰时，它将推动汽车工业、葡萄酒工业、旅游业、酒店业、奢侈品和其他高消费行业，从而表明市场经济正处于一个高阶段。
扩展资料:
什么是周期股？
周期性股票是指上市公司支付较高股息的股票，随着市场经济周期的起伏，周期性股票会影响股票的涨跌。与市场上的其他股票相比，这种定期股票具有更高的票面价值。
周期性股票是最大的股票类型，随着经济周期的波动而波动。当整体经济上升时，这类股票的价格也会迅速上涨；当整体经济下滑时，这些股票的价格也会下跌。
盘面观察
周一市场震荡调整，两市成交1.3万亿创年内新高。盘面上，钢铁、有色、建筑装饰、纺织服装涨幅居前，而休闲服务、食品饮料、医药生物板块大幅下挫。截止收盘，沪指报3642.44点，跌1.45%，成交额为5993亿元；深成指报15336.95点，跌3.07%，成交额为6941亿元；创指报3138.67点，跌4.47%，成交额为2199亿元。
后市展望
总结抱团强势板块下跌的原因。1）今年以来一九现象已达到较为极致的状态，节前抱团股加速拉升为节后兑现利润。2）春节期间全球经济修复和交易通胀逻辑强化，拜登推行财政刺激计划，疫苗接种加速疫情受控，经济修复补库存动力较强，三股合力推动全球大宗商品价格上涨预期，资金顺势调仓至短期确定性和弹性更高的投资机会。3）美国十年期国债利率自年初以来不断抬升，2月中旬已快速上升至1.3%。十年期美债利率被视为全球各资产定价最重要的矛，过去两年核心资产享受高估值定价的依据很大程度来自DFC估值模型中极低的贴现利率。在全球无风险利率上行预期加大的驱动下，高估值抱团资产存在估值压力，当前该类资产可能已进入阶段性高位，中短期将大概率进入消化估值阶段。周一全球大宗商品价格暴涨刺激周期板块大涨的同时，也进一步推升了未来的通胀预期，对于抱团板块而言无疑增加了回调的压力。
操作策略
交易顺周期通胀主题强化，无风险利率上升预期对抱团股带来压力，抱团板块阶段性高位确立，短期市场风格向顺周期主题和中小盘成长股倾斜，“一九”极端分化后将趋于均衡。
首席投资顾问 陈达，执业证书编号：S0260611010020
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