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前不久，给诸位预告过汇丰晋信的投资策略会，也说过我会写个观后感，焦点自然是我很喜欢的新能源投资基金经理陆彬。
这些天有读者追问何时写观后感，这不就来了么。其实不是拖拉，而是因为要更好的理解和验证陆彬的发言，得等到经济工作会议的精神发布。
如今，万事俱备，观后感也来也。
许多基民知道陆彬，自然是因为他是2020年的股基冠军。当年汇丰晋信低碳先锋以134.41%的收益技压群雄拔得头筹。
需知，目前陆彬在汇丰晋信已经担任助理研究总监，开始参与研究团队的管理了，这一步意味着能力圈的扩展，不能再将其简单看做是一个新能源主题基金的基金经理了；更何况，其实陆彬在基金管理上，其实也早就在拓展能力圈了。
如果说汇丰晋信低碳先锋和汇丰晋信智造先锋是陆彬在新能源领域的代表作品，那么2020年5月9日开始管理的汇丰晋信动态策略，就是 陆彬对全市场基金的一次尝试，而且尝试的结果迄今来看也不赖 ，依靠较低的波动实现了更高的Sharpe值。
从2021年的表现来看，汇丰晋信动态策略这个十大持仓中频见万科、平安、太保等金融地产股的全市场风格基金。哪怕是从持有人角度，听听陆彬在新能源之外的观点，其实也至关重要。
当然，听陆彬，首先听的，还是其对于新能源的观点。
今次分享，陆彬最重要的一个观点，当属 新能源股估值中枢的上移 。陆彬是在谈及新能源车行业时如是说的：
在陆彬看来，过去数年新能源行业虽然涨幅很大，但并不离谱：
估值上升的核心逻辑，笔者从陆彬的发言中归纳下来是亮点：
一、 确定性的增长 。在谈及新能源车行业时，陆彬强调“行业是非常难得的，至少可以 看到2025年到2030年的一个复合增速非常快的 一个行业……明确的看到了未来5~10年的行业的一个确定性的增长”，而在谈及光伏行业时，陆彬也用了类似的表达“整个复合的一个增长会非常确定，同时产业链也会非常长，我们不仅能够享受到 年复合百分之二三十的一个需求的增长 ……”
二、 波动性大幅下降 。在谈及光伏时，陆彬如是说“光伏行业，之前的政策的波动性会非常大，因为这个行业的成本还都比较高，政策依赖度会比较敏感。那么从这两年开始，因为整个光伏的发电成本大幅的下跌，那么未来5~10年整个行业的波动性会大幅的降低”。熟悉光伏行业发展的基民，应该对于光伏行业前两年因为补贴政策变化而形成的行业波峰波谷并不陌生，其实同样的情况也曾经出现在当时强依赖补贴的新能源车行业。
但这些年，波动性的内因正发生变化。对光伏而言，平价入网意味着不再对补贴政策敏感；而新能源车陆彬用了“产品驱动”来评价，强调的正是新能源车消费者当下真正是喜欢新能源车品牌，而不是为了获得廉价车牌等原因，如此的波动性同样也会减少。
确定性的增长，搭配波动性的大幅下降，这是什么？这正是这些年“核心资产”股票大受追捧的关键原因 。当市场对新能源行业波动性大幅下降的认知不断深入人心，“系统性的一个估值中枢上移”自然也就不奇怪了。
说新能源行业，其实核心背景是“碳中和”。
第一条，自然是新能源行业本身。在这块，陆彬很强调微观结构性的机会，比如光伏领域：
第二条，则是 周期制造行业的龙头公司 。在陆彬看来：
这部分的机会，诸位如果结合经济工作会议如下表述来看，会发现更多的深意：
第三条，则是 环保 科技 。碳中和，说到底是 科技 驱动的领域，虽然眼下已经有了多个巨头，但是在许多微观环节，仍有大量 科技 创新驱动的机会，这种机会更有VC投资风格，对此陆彬者这么看：
在新能源之外，陆彬也给基民呈现了他对全市场投资的一个投资框架，包含了核心资产、价值回归、PEG成长股和周期股四大投资范式。
核心资产，在2021年，其实经历了一次分化。
如果说新能源股作为核心资产的一类依然大放异彩，那么消费和医药就是有点灰头土脸。
不过，核心资产的诱惑首先就在于其增长的稳定性。当消费和医药在2021年经历了利润增长和股价大跌之后，其吸引力正在回归。对此，陆彬持乐观的态度：
在2021年，以平安、新华为代表的整个保险板块，可谓都是灰头土脸，跌幅大多在20%以上。
但也正因此，陆彬反而认为“左侧”入场的机会来了：
从汇丰晋信动态策略的持仓来看，中国平安在一季报中首度出现在十大权重股中，二季度末又增加了中国太保。
至于地产行业，陆彬其实更为乐观：
以持仓而言，汇丰晋信动态平衡中地产股的比重，从一季度的0，上升至2季度的8.37%，三季度进一步上升至14.85%，加仓力度可见一斑。
虽然核心资产背后的稳健增长理念大行其道，但是永远无法阻挡市场对于高增长的渴求。而PEG(市盈增长比率)成长股，正是这一投资范式的代表。陆彬在这块，尤其看好计算机行业：
至于2021年一度大热的周期股，陆彬总体并不看好，唯一的例外或许是“猪周期”：
2022年，A股走向何方？陆彬用“价值回归 优质成长”八个字做了概括。
准不准，当然要等待2022年时间的检验。
如果准，该如何“坐享其成”。其实还是文首介绍的分类，看好碳中和领域机会的，汇丰晋信智造先锋和汇丰晋信低碳先锋是更具弹性的选择；
如果看好陆彬在四大范式下的总体布局，等不及要入市的，可以看汇丰晋信动态策略；如果有耐心并且对入市节奏把握不准的，可以考虑陆彬将于2022年1月6日开始发行的 汇丰晋信研究精选(014423) 。毕竟，汇丰晋信动态策略是一只2007年就上市的老基金，不能投资港股通对于将“价值回归”作为2022年重要策略的陆彬而言，还是会有一点缺憾。如今有汇丰晋信研究精选弥补这个缺憾，倒是有希望成为陆彬全市场基金的新代表作。
继大众集团入股国轩高科之后，又一家德系汽车巨头——梅赛德斯-奔驰日前也加入了“争夺”中国电池企业的行业。就在上周末，孚能科技（赣州）股份有限公司（以下简称“孚能科技”）发布公告称，在该公司即将于7月完成的科创板IPO环节中，梅赛德斯-奔驰旗下全资子公司——戴姆勒大中华区投资有限公司（以下简称“戴姆勒大中华”）将作为重要的战略投资方参与其中，其缴款金额为9.045亿元，未来将持有孚能科技大约3%的股份。
值得一提的是，在梅赛德斯-奔驰随后对此事的“官宣”中还透露，双方还签署了一项全面的商业合作协议，孚能科技将在未来十年中为梅赛德斯-奔驰在全球推出的电动汽车新产品阵容提供动力电池。根据该协议，双方也将联手研发和产业化领先的高能量密度电池，通过更紧密的合作伙伴关系，令孚能科技在动力电池研发和生产上的优势得到进一步释放。此外，孚能科技计划在欧盟和美国建立电池生产厂，并且自筹建之初就将按照碳中和工厂来设计。
“戴姆勒大中华对孚能科技IPO的战略投资以及双方长期的供应伙伴关系，展现了孚能科技领先的电池技术实力和全球角色的重要性。”孚能科技董事长兼总裁王瑀博士表示：“我们期待与梅赛德斯-奔驰进一步深度合作，为其卓越的产品提供可持续的电池供应保障，从而支持其电动化战略。”
相较于大众集团入股的国轩高科、以及动力电池“行业龙头”宁德时代，孚能科技似乎没有那么出名。那么，梅赛德斯-奔驰究竟看中了这家公司的哪些优势呢？
根据公开资料显示，2002年，里斯本技术大学理学博士王瑀在美国硅谷成立了美国Farasis能源公司，并于2009年回国创办了孚能科技，并将美国FARASIS能源公司新型锰酸锂动力锂离子电池技术产业化，主要从事高科技、新能源、车用动力锂离子电池系统生产，为新型嵌入式电动汽车提供动力电池配套。
有数据显示，2019年孚能科技动力电池装机量为1205.6MWh，中国动力电池装机量中排名第7位，2017年、2018年分别排名第7位和第5位。与市场占比51%的宁德时代相比，占比1.95%的孚能科技体量看似并不突出。
不过，在软包动力电池领域，孚能科技产品出货量和装机量在2017年、2018年连续2年排名均为全球第三、中国第一。而且孚能科技也是在中国实现了第一批三元软包动力电池量产的企业。
当前，孚能科技的国内主要整车企业客户包括德国戴姆勒奔驰汽车工业集团有限公司、北京福田戴姆勒汽车有限公司、戴姆勒大中华区投资有限公司、长城汽车股份有限公司、北汽集团等。截至2019年末，已为超过12.5万辆新能源汽车提供产品和服务。去年9月，孚能科技拿下向戴姆勒供货的采购大单，这无疑也为本次入股奠定了基础。
此前，孚能科技已完成4轮融资，其中2018年C轮融资50亿人民币。孚能科技在册股东46个，包括国风投、国科投资、国新基金、发改委引导基金、兴业银行、交通银行、北汽产业投资等。
5月20日，孚能科技科已成功在科创板注册，并将于近期上市。孚能科技计划募资约34.37亿元，用于年产8GWh的锂离子动力电池项目（孚能镇江三期工程）和补充运营资金项目，来解决当前的产能不足问题。
需要指出的是，尽管在国内“不香”，但软包电池在国际市场上蓬勃发展。2019年，全球销量排名前十的新能源乘用车中，软包电池配套上升至?4?款。全球软包动力电池?企业?LGC、SKI、AESC等已为大众、奥迪、日产、现代起亚、通用、雷诺等车企配置了多款主流车型，其中，大名鼎鼎的日产聆风（Leaf）就使用软包动力电池，该车型自2010年12月上市至今，总销量已经突破50万辆。
所谓软包电池，是相比圆柱和方形这两种硬壳电池的一种叫法，其内部组成（正极、负极、隔膜、电解液）与方形、圆柱锂电池的区别不大，最大的不同之处在于软包电池采用铝塑复合膜作为外壳，方形和圆柱电池则采用金属材料作为外壳。
简要来说，软包电池具有能量密度高（目前已普遍量产的三元软包动力电池平均电芯能量密度已达240-250Wh/kg，而同材料体系的三元方形动力电池能量密度为210-230Wh/kg）、安全性能好（如遇热失控可通过胀气释放热量，不会由于卷绕生产工艺带来内部温度和应力分布不均而带来安全隐患）、容量大且内阻小、电芯尺寸及形状设计灵活等优势。
当然了，虽然具有以上优势，但软包电池也存在工艺上更为复杂、成组效率低及成本较高等短板，尤其是三元软包动力电池电芯的自我保护性较差，在出现极端情况时容易被刺穿，因而在电池包环节需要加入金属防护层等给予更多的保护，会带来成本提升的问题。
而国内整车厂商对软包电池的质量控制、使用寿命等方面还存在较大的疑虑，再加上方形硬壳电池在集成效率和电芯厚度上更有优势、以及软包电池在原材料价格上难以与宁德时代等主流厂商相抗衡，这些因素都限制了软包电池在国内的市场拓展速度。
近段时间以来，主流汽车厂商为了确保动力电池的稳定供应以及对未来技术路线的全面把控，都在不断拓展多个电池合作伙伴，并且通过入股的方式更深度地参与技术研发之中，而这次戴姆勒大中华入股孚能科技，正是为了开展高新电芯技术的开发和产业化，并大力提升成本竞争力，技术重点包括通过提高能量密度、缩短充电时间来实现续驶里程的大幅提升。
值得一提的是，梅赛德斯-奔驰已经与比亚迪、亿纬锂能、宁德时代、韩国LGC、韩国SKI、孚能科技等多家动力电池企业展开合作，并将在世界各地布局多达九家工厂组成的动力电池生产网络，而孚能科技这种相对弱势的电池企业，对于奔驰来说或许是更好的选择（可以获得更大的话语权）。
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